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IPO,技术版图并非完全独立生长,商业化尚待考验-c976ccc3

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IPO,技术版图并非完全独立生长,商业化尚待考验-c976ccc3

术锐股份冲刺科创板IPO,技术版图并非完全独立生长,商业化尚待考验每经网首页>要闻>正文每经记者|鄢银婵    每经编辑|杨军    手术机器人赛道从不缺明星。直觉外科的达芬奇系统垄断全球腔镜手术机器人市场20余年,2025年全年营收突破100亿美元,全球累计装机超过11000台。在这个被巨头笼罩的行业里,一位中国学者用20年时间,在一根2.5厘米的切口中凿开了一道缝隙。他叫徐凯,术锐股份创始人,也是上海交通大学机械与动力工程学院的在职教授。最近,他带着国内首款、全球第二款获批上市的单孔腔镜手术机器人向科创板发起IPO冲刺——这也是首个获欧盟CE(欧洲合格)认证的中国手术机器人。然而,术锐股份招股书揭开了另一幅图景。公司累计未分配利润-5.30亿元,2025年产能利用率不足五成、年销仅11台;账上货币资金高达9.19亿元、资产负债率仅6.40%,公司仍计划募资7亿元。更令市场关注的是,术锐股份核心产品“全国唯一”的名号已被另外两家公司刺破。2004年,徐凯从清华大学毕业,赴美国哥伦比亚大学攻读博士,师从“医疗机器人之父”Russell Taylor教授。彼时,达芬奇手术机器人刚刚在全球崭露头角。在哥伦比亚大学期间,他直接参与了世界首台单孔腹腔镜微创手术机器人实验室样机的研发。这是一个当时几乎无人问津的方向,因为技术难度太高。单孔手术,意味着所有手术工具,包括一支三维内窥镜和至少两到三支手术器械,必须通过体表一个2.5厘米左右的切口进入患者体内。而在多孔手术中,这些工具可以通过3到5个切口分别进入。博士毕业后,徐凯选择回国,2010年入职上海交通大学机械与动力工程学院。彼时,达芬奇的SP系统的器械采用钢丝驱动,多关节结构,每个关节通过一对钢丝绳牵拉驱动,一侧拉紧、另一侧被动放松。这一方案的问题是负载能力有限、关节转动范围受限,且钢丝存在绷断风险。徐凯提出的解决方案是“对偶连续体机构”。据披露,术锐的蛇形手术器械,通过在器械臂体内冗余布置多根超弹性镍钛合金结构骨,从头至尾贯穿,每根结构骨均可承受推力和拉力。即使其中一根在术中发生断裂,器械整体性能不受影响。凭借这一原创设计,术锐单孔手术器械的最大横向展开距离达到22厘米,而达芬奇SP标准器械仅7.8厘米。在儿童体腔等狭小空间的手术中,术锐器械的最小部署距离仅5厘米,而达芬奇SP需要10厘米。正是这5厘米的差距,让术锐成为全球唯一获CE认证可应用于儿外科治疗的单孔手术机器人(SR-ENS-600)生产企业。截至2025年底,术锐股份累计申请专利732项,已有471项获得授权,其中发明专利319项。术锐股份的技术版图并非完全独立生长。2014年徐凯创办北京术锐技术有限公司,依据的是上海交大的科技成果转化政策。招股书披露,2016年12月,上海交大与术锐有限、徐凯及其他股东签订《关于智能手术系统科技成果自行转化的合作协议书》,约定由上海交大将7项发明专利转让给徐凯,再由徐凯以知识产权出资方式对术锐有限出资。此后,术锐股份又以350万元的价格从上海交大受让了另外5项专利。此外,截至2025年末,术锐股份另有26项专利系与嘉兴市第一医院、上海长征医院、中国医学科学院北京协和医院等医疗机构共有。上述技术源头存在的错综复杂的关系,也引发市场对公司技术独立性、知识产权归属边界的质疑。事实上,术锐股份成立后也曾经历了长达9年的“至暗时刻”:公司没有一分钱收入。好在资本并未缺席。早在2019年,雷军旗下的顺为资本领投术锐有限A轮融资,天峰汇泉、Astrend III等跟投。此后,公司几乎以每年一轮的速度完成融资提速:2020年12月A+轮、2021年1月B轮、2021年10月B+轮、2022年6月C轮、2022年11月C2轮。2023年3月,术锐股份完成C3轮融资,以83.3333元/股的价格向LVC、合肥汇萍、源星欣元等10名投资者发行新股642.5343万股,融资约5.35亿元。转折点在3个月后出现。2023年6月,SR-ENS-600获国家药监局批准上市,成为国内首款、全球第二款获批的单孔手术机器人。资本进一步蜂拥而至。2025年12月D轮融资,公司以约12.07元/股向7名投资者融资约7亿元,投后估值约48亿元。截至2025年末,公司货币资金余额高达9.19亿元,占总资产74.29%。资产负债率仅6.40%,无有息负债。以2025年约1.06亿元的经营现金净流出计算,现有资金足以支撑约8年运营。招股书显示,报告期内(2023~2025年),公司营业收入分别为44.90万元、1862.75万元、8130.83万元;归属于母公司股东的净利润分别约为-1.91亿元、-1.95亿元和-1.32亿元。术锐股份表示,预计2029年将实现盈亏平衡。而此次IPO,公司计划募资7亿元,其中2.1亿元用于补流。每经记者注意到,术锐股份历史上还存在两段股权代持。其一是北京术成的代持。2018年,卢鸿雁代徐凯持有北京术成1万元出资额,以满足合伙企业最低合伙人人数要求,直至2022年10月才解除,代持存续约4年。其二是海南术睿的代持。2021年,赵江然、陈煜阳作为名义持有人分别持有海南术睿99万元和1万元出资额,同样是因“合伙企业最低合伙人人数要求”而设,直至2022年10月才确定实际持有人并完成变更。2023年3月,经公司董事会、股东会审议通过,公司向董事、常务副总经理、财务总监邢玉柱授予6303.08万份限制性股权,对应公司股本180万股,购买价格仅为126.06万元,折合每股约0.7元。彼时公司C3轮融资的认购价格为83.33元/股,授予日权益工具公允价值为1.5亿元,对应股份支付费用总额1.49亿元。这意味着,公司核心财务管理人员以不足130万元的成本,获得了彼时市场公允价值约1.5亿元的公司股权,账面浮盈超1.48亿元,溢价幅度超过117倍。这并非孤例。2023年5月,公司董事会决议授予董事会秘书徐然630.31万份限制性股权激励(对应股本18万股,购买价格12.61万元)、授予董事及副总经理赵磊63.03万份(对应股本1.8万股,购买价格1.26万元)、授予董事及副总经理胡慧慧441.22万份(对应股本12.60万股,购买价格8.82万元)。在此次IPO前夕,2026年3月,公司董事会决议授予103名激励对象4535.59万份限制性股权激励,对应公司股本623.98万股,购买价格仅90.71万元。按每股约0.145元的授予价格,对比D轮融资的约12.07元/股,价差约83倍。术锐股份选择了科创板第五套上市标准,即预计市值不低于40亿元、未盈利企业可申请上市。根据《科创板上市规则》,这类企业若从上市之日起的第4个完整会计年度起,任意一个会计年度触及 “净利润为负+营收<1亿元”/ 净资产为负,将被先实施退市风险警示,在被实施退市风险警示的次年若未满足撤销警示条件的,将被终止上市。那么,术锐股份能否在限定时间内完成从“有产品”到“有规模收入”的跨越?截至招股书签署日,SR-ENS-600已完成超3500例手术,在中国内地19家知名三级医院实现商业化,2026年上半年,公司更以242万欧元中标西班牙Vall d'Hebron University Hospital,并获得法国UniHA准入资格。不过技术的认可与商业成功之间还不能画等号。首先看产能利用率。公司现有设计年产能50台手术机器人的生产线,报告期各期产量分别为12台、25台和23台,产能利用率分别为24%、50%和46%;其次,各期整机产销率分别为0%、8%和47.83%。存货账面价值则从2023年末的4275.90万元增至2025年末6317.64万元,存在一定消化压力。政策层面,2026年1月国家医保局首次为手术机器人建立全国统一收费框架,湖南、广东率先落地。这些制度红利的释放为国产手术机器人打开了一个明确的替代窗口。但窗口是敞开的,不止对术锐股份一家。截至招股书签署日,国内已有另外两款单孔手术机器人获批上市,精锋医疗SP1000于2023年11月获批,适应证覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科,与术锐几乎完全重叠。微创机器人SA1000于2025年2月获批,同样是单孔、同样是四大科室。三款产品的适应证范围高度趋同,终端医院在招标时面对的选择从“唯一”变成了“三个”。2023~2025年,公司的研发费用从11190.64万元降至8816.78万元,下降21%;研发人员从109人缩减至87人。而以2025年数据为准,精锋医疗和微创机器人的研发投入分别为1.85亿元、2.16亿元,绝对值均远高于术锐股份。而销售费用在大幅增长,报告期内从5246.73万元升至7326.62万元,增长39.6%。从效率来看,2025年每元销售费用对应约1.11元营业收入,较2024年的0.26元有所改善,但与精锋医疗的3.38元、微创机器人的2.7元相比仍有差距。海外市场的叙事也面临类似的时间约束。SR-ENS-600已于2025年8月获得欧盟CE认证,2026年2月获马来西亚注册证;公司在2025年先后设立香港术锐与荷兰术锐;同时,公司预计SR-ENS-600的FDA(美国食品药品监督管理局)注册于2029年上半年完成。不过达芬奇SP于2018年获FDA批准,2024年获CE认证,在欧洲已积累数年临床经验;术锐作为后来者,在全球最大的手术机器人市场,至少还有3年的空白期。就上述问题,《每日经济新闻》记者于7月27日向公司披露的邮箱发送了采访提纲,截至发稿,尚未收到回复。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权,严禁转载或镜像,违者必究。特别提醒:如果我们使用了您的图片,请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站,可联系我们要求撤下您的作品。印度10年期指标公债收益率收报6.7774%Copyright © 2026 每日经济新闻报社版权所有,未经许可不得转载使用,违者必究。广告热线  北京: 010-57613265, 上海: 021-61283008, 广州: 020-84201861, 深圳: 0755-83520159, 成都: 028-86512112互联网新闻信息服务许可证:51120190017  网站备案号:蜀ICP备19004508号-3  编程哪个牌子好川公网安备 51019002002026号新闻职业道德监督热线:400 889 0008   邮箱:zbb@nbd.com.编程哪个牌子好,cn,编程哪个牌子好,编程哪个牌子好,编程哪个牌子好

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2.3T+10AT 新款福特探险者售30.98万起-8c9bfea1

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ht魔法世界的智慧女神

在J.K.罗琳构建的魔法世界中,赫敏ht·格兰杰无疑是霍格沃茨最耀眼的学生之一。作为麻瓜家庭出身的巫师,她凭借不懈的努力和卓越的智慧,成为了哈利·波特和罗恩·韦斯莱最忠实的伙伴。赫敏ht不仅拥有过人的学术天赋,更在关键时刻展现出非凡的勇气和领导力,成为了魔法世界中不可或缺的角色。

智慧与勤奋的化身

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友谊与忠诚的守护者

尽管赫敏ht有时显得过于严肃和完美主义,但她对朋友的忠诚无可置疑。在三人组面临危机时,她总是第一个站出来提供帮助。无论是面对三头犬、摄魂怪还是伏地魔的威胁,赫敏ht都展现出非凡的勇气和坚定的信念。她的智慧和冷静常常帮助哈利和罗恩化险为夷,是团队中不可或缺的"大脑"。

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成长与蜕变的过程

从害羞但聪明的女巫到勇敢的战士,赫敏ht的角色成长令人印象深刻。在邓布利多军的训练中,她不仅教授同伴防御咒语,还亲自参与战斗。在霍格沃茨大战中,她毫不畏惧地对抗食死徒,展现出真正的勇气。这种成长不仅体现在魔法能力的提升上,更体现在她逐渐学会平衡学习与生活,理解友谊的真谛。

赫敏ht的智慧不仅限于书本知识,她还善于运用逻辑思维解决问题。在寻找魔法石、密室和阿兹卡班的囚徒等事件中,她的推理能力常常帮助团队找到关键线索。她的时间转换器使用技巧更是体现了她对魔法原理的深刻理解和创新应用。

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5月天春末夏初的感官盛宴

五月的气息弥漫在空气中,带着初夏的温热与春天的余韵,这个季节被誉为"情色5月天",不仅因为气温渐升,更因为万物在这个时期展现出最富生命力的状态。从盛开的花朵到萌发的新叶,从温暖的阳光到轻柔的微风,大自然仿佛在用最细腻的笔触描绘着一幅充满诱惑的画卷。在这个特殊的时节,人们的感官也变得格外敏锐,对美的感知、对爱的渴望都达到了一年中的高峰。

自然界的情色盛宴

走进五月的森林,你会被眼前的景象所震撼。树木枝繁叶茂,阳光透过层层叠叠的绿叶洒下斑驳的光影,如同大自然精心设计的舞台灯光。各种花卉竞相绽放,从娇艳的玫瑰到清新的茉莉,从热烈的向日葵到优雅的百合,它们以最饱满的姿态展示着自己的美丽。蝴蝶在花丛中翩翩起舞,蜜蜂忙碌地采集花蜜,鸟儿在枝头欢快地歌唱,这一切构成了一幅生机勃勃的自然画卷,让人不禁感叹生命的奇妙与美好。

都市中的浪漫邂逅

在城市中,情色5月天同样无处不在。公园里,情侣们手牵手漫步,享受着难得的闲暇时光;咖啡馆的露天座上,人们三三两两,享受着微风与咖啡的香醇;夜晚的酒吧和俱乐部,音乐与灯光交织,人们在这里释放自我,寻找心灵的共鸣。五月的城市,因为有了这些元素而变得更加迷人,也更加充满诱惑。无论是在繁华的商业街,还是在安静的巷弄,你都能感受到空气中弥漫着浪漫与激情的气息。

在这个特殊的季节,时尚也变得格外大胆。人们开始尝试更加鲜艳的颜色,更加性感的款式,更加大胆的搭配。从沙滩上的比基尼到街头的短裙,从飘逸的长裙到修身的短裤,五月的时尚界仿佛一场盛大的情色展示,每个人都是这场秀的主角,展示着自己的个性与魅力。

心灵的觉醒与成长

情色5月天不仅仅是对外在世界的感受,更是对内心世界的探索。在这个季节,人们往往会更加关注自己的情感需求,更加渴望真挚的交流与深刻的连接。无论是与爱人分享心事,还是与朋友畅谈人生,五月的氛围总是让人感到温暖而舒适,让人愿意敞开心扉,分享自己的内心世界。

对于艺术家和创作者来说,五月更是一个灵感迸发的季节。许多伟大的作品都诞生于这个充满生机的时节,因为五月的气息能够激发人们最原始、最真实的情感与创造力。无论是绘画、音乐、文学还是舞蹈,都能在这个季节找到最丰富的表现力。

情色5月天是一个充满诱惑与美好的季节,它让我们感受到生命的活力,体验到情感的丰富,也让我们更加珍惜与自然、与他人相处的每一刻。在这个特殊的时节,让我们放下防备,敞开心扉,去感受、去体验、去创造,让这个五月成为我们记忆中最美丽的一页。

在这个数字化时代,传统宗教传播方式正在经历一场深刻的变革。华藏弘化网网络直播作为佛教文化传播的重要平台,为信众提供了便捷、高效、实时的宗教体验。通过互联网技术,这一平台打破了地域限制,让更多人能够接触到正信佛法,感受佛教文化的深厚底蕴。

华藏弘化网网络直播的特点与优势

华藏弘化网网络直播平台凭借其专业性和权威性,在众多佛教网络平台中脱颖而出。首先,它汇聚了众多高僧大德的讲经说法内容,这些内容经过精心制作,既有深度又不失通俗性,适合不同层次的信众学习。其次,直播技术稳定清晰,支持多终端访问,无论是电脑、平板还是手机,都能获得流畅的观看体验。此外,平台还设有互动功能,信众可以实时提问,与法师进行交流,增强了参与感和学习效果。

多元内容满足不同需求

华藏弘化网网络直播的内容丰富多样,涵盖了经典讲解、禅修指导、法会实况、佛教艺术等多个方面。对于初学者,有入门级的佛法基础知识;对于资深修行者,则有深层次的禅修指导和经典解读。平台还会定期举办大型法会直播,如水陆法会、盂兰盆会等,让信众即使身在远方,也能参与到庄严的法会中,感受佛法的力量。这种多元化的内容设置,满足了不同信众的需求,扩大了佛教文化传播的覆盖面。

便捷使用与互动体验

华藏弘化网网络直播平台的使用非常便捷,用户只需注册账号,即可随时随地观看直播内容。平台设有提醒功能,用户可以预约感兴趣的直播内容,不会错过重要法会。此外,直播内容还会保存回放,方便用户反复学习。在互动方面,平台设有评论区,信众可以在法师讲解过程中提问,法师会选取部分问题进行解答,形成良好的互动氛围。这种实时互动不仅增强了学习效果,也让信众感受到集体的温暖和力量。

佛教文化传播的新途径

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